Координаты рынка Ведущие европейские индексы вчера подпали под слабое коррекционное давление

1 Сегодня к открытию торгов сформировался практически нейтральный внешний фон, что способствует открытию сессии вблизи пунктов ММВБ. В течение дня умеренное снижение может продолжиться, ближайшие ориентир поддержки отметка Из числа корпоративных событий стоит отметить наступление экс-дивидендной даты по акциям НорНикеля (эффект -0.12% по индексу ММВБ) и операционные результаты ТМК. Координаты рынка Ведущие европейские индексы вчера подпали под слабое коррекционное давление Индексы S&P500 и Dow Jones IA во вторник продолжили обновлять исторические максимумы Вчера российский фондовый рынок скорректировался на фоне невнятной динамики мировых рынков Время выхода Знач-ть 1 Событие Период Консенсус Пред. знач. Факт октября Данные по дефициту бюджета, США, млрд долл. сентябрь н/д октября Начало 19 съезда КПК 18 октября 11:30 Безработица в Великобритании, % август 4.3% 4.3% 18 октября 15:30 Разрешения на строительство в США, млн, анн. сентябрь октября 15:30 Число домов, стр-во которых началось в США, млн, анн. сентябрь октября 16:00 Розничные продажи в России, г/г сентябрь 2.2% 1.9% 18 октября 16:00 Реальный рост зарплат в России, г/г сентябрь 3.9% 3.7% 18 октября 16:00 Безработицв в России, % сентябрь 4.9% 4.9% 18 октября 17:30 Изм-е запасов сырой нефти в США, млн. барр пр. нед октября 17:30 Изм-е запасов дистиллятов в США, млн. барр пр. нед октября 17:30 Изм-е запасов бензина в США, млн. барр пр. нед октября До открытия/во время торгов в США отчетность опубликует US Bancorp 18 октября После закрытия торгов в США отчетность опубликует Steel Dynamics, AmEx, ebay, Alcoa Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research 1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале Глобальные рынки и рынки акций 18 октября 2017 г. Значение 1Д 1Н 1М СНГ Индекс ММВБ Индекс РТС Капитализация рынка, млрд. долл Russian Market Volatility Index (RVI) Dow Jones Industrial Average (DJIA) S&P FTSE Eurotop Russia Depository Index (RDX) CBOE S&P500 Volatility Index (VIX) Bovespa Brazil San Paolo Index Borsa Istanbul 100 Index (Turkey) Индекс DXY EURUSD USDRUB EURRUB Бивалютная корзина Reuters All-Commodities Index (CRB) Нефть Brent, $/барр Нефть WTI, $/барр Золото, $/унц Серебро, $/унц Медь, $/тонну Никель, $/тонну RUONIA, % CDS Россия 5Y * изменение по индексам, капитализации, валютам, товарам приведено в процентах, изменение кредитных спрэдов и CDS выражено в б.п., VIX и RVI - в пунктах Источник: Bloomberg, Reuters Risk-Off Настроения на рынках Risk-On тел.: +7 (495)

2 Координаты рынка Мировые фондовые рынки Ведущие европейские индексы вчера подпали под слабое коррекционное давление (EuroTOP100: -0,1%; DAX: -0,1%; CACX40: 0%; FTMIB: -0,4%). В Европе фиксации прибыли подверглись акции Metals&Mining, сильно смотревшиеся последнее время, а также акции финсектора. Корпоративные новости и финотчетность (Danone: +2,4%; Pearson: +7,3%; CS: +1,2%) оказали сдержанную поддержку рынкам. Испанский IBEX (+0,4%) смог подрасти в ожидании нормализации отношений между Каталонией и Мадридом. S&P500 (+0,1%) и Dow Jones IA (+0,2%) во вторник продолжили обновлять исторические максимумы, причем последний протестировал отметку в пунктов на фоне сильной отчетности ряда «голубых фишек» (UnitedHealth: +5,5%; Johnson&Johnson: +3,4%) и умеренного спроса на акции Oil&Gas. Впрочем, торговая активность была невысокой, а в ряде секторов участники рынка фиксировали прибыль. В частности, подверглись давлению акции финсектора, несмотря на неплохую в целом финотчетность Goldman Sachs (-2,6%). Российский фондовый рынок Вчера российский фондовый рынок скорректировался на фоне невнятной динамики мировых рынков: индекс ММВБ (-0,7%) откатился от уровня 2100 пунктов, РТС (-1,0%) - не сумел удержаться выше 1150 пунктов. Наиболее выражено коррекционные настроения проявились в секторе электроэнергетики, где обрушились котировки обыкновенных акций Россетей (-4,6%) после заявлений руководства компании о планах обращения в правительство с просьбой освободить от норматива по выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. В данном сегменте доминировала негативная динамика, из ликвидных бумаг лишь бумаги Юнипро смогли подорожать. В финансовом секторе ликвидных бумаги потеряли в пределах 1%. Впрочем, обыкновенные акции Сбербанка (-0,3%) смогли удержаться от сильной просадки. Дружно дешевели и акции потребсектора (Магнит: -1,0%; Дикси: -1,2%; Лента -1,3%; Детский Мир: -1,0%). В акциях металлургических и горнодобывающих компаний, за исключением Алросы (- 2,0%), также преобладало умеренное снижение. Здесь выросли лишь акции Мечела (оа: +0,9%; па: +1,4%); позитивная динамика сохранилась и в НЛМК (+0,1%), накануне представившей хорошие операционные показатели. Ключевые «фишки» сегмента двигались «по рынку» (НорНикель: -0,5%; Северсталь: -0,7%). В нефтегазовом секторе в аутсайдерах откатывающиеся от локальных пиков Газпром (-1,6%) и Татнефть (оа: -1,0%; па: -1,5%), а также НОВАТЭК (-1,4%) и Башнефть (-2,0%). В растущих идеях здесь Роснефть (+1,0%) и Транснефть (+4,2%). Среди прочих бумаг отметим падение Qiwi (-2,1%) (-4,8%), КАМАЗА (-1,0%) и Иркута (- 3,1%). Акции телекомов и девелоперов не показали значимой динамики. Евгений Локтюхов Товарные рынки Нефть вчера выросла на геополитической напряженности, а вышедшая под конец торгов статистика от API оказала дополнительную поддержку: запасы сырой нефти сократились на 7 млн барр., запасы бензинов выросли на 1,9 млн барр., дистиллятов на 1,6 млн барр. Сегодня в фокусе официальные данные от Минэнерго США. Напряженная ситуация в Курдистане (иракские военные активно захватывают курдские провинции, нефтяной регион Киркук взят под контроль) продолжит поддерживать нефть, ждем продолжения роста к верхней границе обозначенного нами диапазона долл./барр. Екатерина Крылова Наши прогнозы и рекомендации На мировых рынках во вторник преобладали умеренно коррекционные настроения, что привело к откату сводных индексов MSCI World и MSCI EM после штурма новых максимумов накануне. Выразительных факторов для снижения рынков вчера не было, за исключением негативного движения цен на металлы и нефть. В США общий негативный сентимент смягчили корпоративные результаты, оказавшиеся в основном выше прогнозов. Конечно, делать окончательные выводы пока рано (отчиталось менее 10% компаний, акции которых включены в базу расчета S&P500), однако текущий показатель положительного сюрприза (+12.5%) превышает показатель прошлого отчетного периода. До конца недели в фокусе внимания ряд важных событий. Сегодня начнется долгожданный 19-й съезд Компартии КНР, который продолжит работу до 24 октября, и, как ожидается, по его результатам могут быть скорректированы экономические ориентиры. А уже в четверг будет представлен блок экономических данных по Китаю, включая данные по динамике ВВП и сентябрьский блок статистики по промпроизводству, розничным продажам и инвестициям в основной капитал. Кроме того, сегодня вечером будет опубликована «Бежевая книга» ФРС и состоятся выступления глав ФРБ, что может повлиять на оценку вероятности повышения ставки. Таким образом, мы рассчитываем, что в ближайшие несколько дней положительная динамика продолжится, но волатильность может возрасти как в сырье, так и на фондовых рынках. Российский фондовый рынок резко снизился накануне, что несколько «раскачало» торговую активность после нескольких дней относительного затишья. Пока снижение рынка ограничилось отметкой 2085 пунктов ММВБ, а состояние рынка нефти не представляет очевидных сигналов для усиления продаж. Вместе с тем, усиление волатильности на внешних рынках представляет определенную угрозу, что может ускорить выход рублевого биржевого индекса из состояния перекупленности. Вместе с тем, локальную поддержку могут оказать корпоративные события (публикации операционных результатов), и позитивные ожидания по блоку российской статистики (пром. производство, розничные продажи, реальные зарплаты), которые могут подтвердить устойчивость оживления в экономике. Илья Фролов 2

3 Корпоративные новости Северсталь в III квартале сократила EBITDA по МСФО на 2,1% ко II кварталу - до $616 млн Северсталь в третьем квартале 2017 года сократило показатель EBITDA по МСФО на 2,1% по сравнению с кварталом ранее - до $616 млн, сообщила компания. Показатель рентабельности EBITDA в прошлом квартале составил 31,2% против 32,6% во втором квартале. Выручка выросла на 2,1% по сравнению со вторым кварталом и составила $1,972 млрд. Чистая прибыль составила $297 млн (во втором квартале - $136 млн), показатель включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн. НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты компании по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В то же время маржа по этому показателю находится на минимальном уровне с 1 кв года. Основной негативный вклад в значение EBITDA внесло снижение показателя в горнодобывающем сегменте на 35% до 155 млн долл., которое было частично нивелировано ростом значения в сталелитейном сегменте (на 21% до 449 млн долл.). Отметим достаточно умеренный рост издержек на тонну слябы (на 1,7% до 241 $/т). Россети хотят освобождения от выплаты дивидендов в рамках текущих тарифов - глава компании Россети хочет попросить освободить компанию от выплаты дивидендов в рамках текущего тарифного меню, сообщил глава компании Павел Ливинский на семинаре ФАС. "Дивидендная схема для нас, наверное, была бы хорошей, но тарифное меню не предполагает выплаты дивидендов. Социально ответственной компании было бы неправильно с инфраструктуры платить дивиденды. Наши предложения - выступить совместно (с ФАС и Минэнерго - ИФ) в правительство, чтобы нас освободили от выплаты дивидендов", - сказал П.Ливинский. НАШЕ МНЕНИЕ: В 2017 году Россети ожидают чистую прибыль по МСФО в 98 млрд руб., что на уровне 2016 года. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 50% от прибыли, но с учетом переоценок. Для сравнения в 2016 году было выплачено 3,8 млрд руб. Многие рассматривают акции Россети, как дивидендную историю, поэтому освобождение компании от выплаты дивидендов (что маловероятно), может негативно отразиться на котировках. РусГидро может перейти к расчету выплат дивидендов исходя из EBITDA РусГидро может изменить дивидендную политику и перейти к расчету выплат исходя из показателя EBITDA, а не чистой прибыли, сообщают Ведомости со ссылкой на источники. Но это вопрос уже следующего года, уточняет один из них. Какая именно доля EBITDA может пойти на дивиденды, они не говорят. Генеральный директор компании Николай Шульгинов в рамках Российской энергетической недели сообщал Интерфаксу, что в компании идет работа над изменением дивидендной политики в связи с необходимостью выплат по форвардному контракту, но это не дело ближайших дней. НАШЕ МНЕНИЕ: Сейчас Русгидро выплачивает акционерам около 50% от чистой прибыли. При этом показатель чистой прибыли является достаточно волатильным, поэтому привязка к EBITDA (которая более стабильна) более рациональное решение. Evraz в III квартале увеличил выпуск стали на 5,9% - до 3,5 млн тонн Evraz в III квартале 2017 года увеличил выпуск стали на 5,9% по сравнению со II кварталом - до 3,5 млн тонн, говорится в сообщении компании. Объем выпуска стальной продукции, исключая объемы для перекатки, вырос в прошлом квартале на 4,4%, до 3,1 млн тонн. В четвертом квартале Evraz ожидает несущественное увеличение объемов выпуска стали и чугуна по сравнению с третьим кварталом, обращая внимание на отсутствие планов по крупным капремонтам. НАШЕ МНЕНИЕ: Основной рост производства наблюдался в сегменте полуфабрикатов и строительного проката, а также трубной продукции. Последние два направления сейчас формируют основной спрос на сталь в России. Что касается средних цен реализации, то они выросли, но достаточно скромно: стальная продукция на 3,4% (до 364 $/т), кокс на 0,6% (до 173 $/т). 3

4 Корпоративные новости Группа ЛСР в январе-сентябре снизила продажи на 21% Продажи Группа ЛСР в третьем квартале 2017 года выросли на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 16 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Как сообщалось, продажи в январе-июне текущего года составили 26 млрд рублей. Таким образом, за 9 месяцев показатель снизился на 21% по отношению к январю-сентябрю 2016 года (53,1 млрд рублей). В общей сложности с начала этого года компания реализовала 423 тыс. кв. метров недвижимости, что на 17% ниже, чем годом ранее. НАШЕ МНЕНИЕ: Падение продаж компании связано с высокой базой предыдущих периодов и циклом ввода жилья, пик которого пришелся на 2015 года. В целом, данные за 3 кв года свидетельствует о стабилизации продаж, однако в 2017 году ЛСР покажет слабые результаты. Транснефть увеличит уставный капитал для внесения доли РФ в КТК Совет директоров Транснефти 19 октября рассмотрит вопрос об определении цены размещения дополнительных акций ПАО. Увеличение уставного капитала Транснефти связано с внесением вклада РФ в виде доли в компаниях-акционерах Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), пояснил Интерфаксу источник, знакомый с соответствующим распоряжением правительства. НАШЕ МНЕНИЕ: Внесение доли РФ КТК в Транснефть может быть позитивно для привилегированных акций компании, т.к. увеличит прибыль компании, а следовательно и дивиденд им причитающийся. В частности, в 2017 году КТК прогнозирует чистую прибыль на уровне 792 млн долл., доля РФ 190 млн долл. (около 4% от текущей капитализации префов Транснефти). 4

5 Индикаторы рынков на утро Фондовые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Отраслевые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Долговые и денежные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Россия S&P рынок США Доходность гособлигаций Индекс ММВБ % 0.3% 1.6% S&P Energy US Treasuries 3M б.п. -1 б.п. 7 б.п. Индекс РТС % 1.0% 2.5% S&P Oil&Gas US Treasuries 2 yr б.п. 3 б.п. 15 б.п. Индекс РТС на вечерней сессии % S&P Oil Exploration US Treasuries 10 yr б.п. -5 б.п. 7 б.п. Фьючерс на РТС на веч. сесcии % S&P Oil Refining US Treasuries 30 yr б.п. -8 б.п. 1 б.п. США S&P Materials S&P % 0.3% 2.2% S&P Metals&Mining Ставки денежного рынка Dow Jones (DJIA) % 0.7% 3.0% S&P Capital Goods LIBOR overnight б.п. 0.2 б.п. 0.6 б.п. Dow Jones Transportation % -1.1% 3.3% S&P Industrials LIBOR 1M б.п б.п б.п. Nasdaq Composite % 0.6% 2.6% S&P Automobiles LIBOR 3M б.п б.п. 3.0 б.п. Ближайший фьючерс на S&P 500* % 0.2% 2.2% S&P Utilities EURIBOR overnight б.п б.п б.п. Европа S&P Financial EURIBOR 1M б.п. 0.2 б.п. 0.0 б.п. EUROtop % 0.0% 2.6% S&P Banks EURIBOR 3M б.п. 0.0 б.п. 0.0 б.п. Euronext % 0.4% 3.1% S&P Telecoms MOSPRIME overnight б.п. 10 б.п. -32 б.п. FTSE 100 (Великобритания) % -0.3% 3.6% S&P Info Technologies MOSPRIME 3M б.п. 2 б.п. -25 б.п. DAX (Германия) % 0.4% 3.5% S&P Retailing Кредитные спрэды, б.п. CAC 40 (Франция) % 0.0% 2.5% S&P Consumer Staples CDS Inv.Grade (USA) 54-0 б.п. -1 б.п. -2 б.п. ATP S&P Consumer Discretionary CDS High Yield (USA) б.п. -3 б.п. -11 б.п. Nikkei 225 (Япония)* % 2.2% 2.5% S&P Real Estate CDS EM б.п. -1 б.п. 5 б.п. Taiex (Тайвань)* % 1.0% 7.4% S&P Homebuilding Russia'23-UST'10 спрэд, б.п б.п. -10 б.п б.п. Kospi (Корея)* % 1.0% 1.0% S&P Chemicals BRICS S&P Pharmaceuticals Итоги торгов ADR/GDR Значение 1Д, % 1Н, % Спрэд JSE All Share (ЮАР) % 0.4% 3.3% S&P Health Care Нефтянка Bovespa (Бразилия) % 0.6% 0.3% Отраслевые индексы ММВБ Газпром % Hang Seng (Китай)* % 29.8% 1.8% Промышленность Роснефть % Shanghai Composite (Китай)* % -0.2% 0.5% Металлургия Лукойл % BSE Sensex (Индия)* % 2.1% 0.2% Нефть и газ Сургутнефтегаз % MSCI Эл/энергетика Газпром нефть % MSCI World % 0.1% 1.8% Телекоммуникации НОВАТЭК % MSCI Emerging Markets % 0.7% 1.1% Банки Цветная металлургия MSCI Eastern Europe % 1.0% 1.6% НорНикель % MSCI Russia % 1.0% 3.5% Валютные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Черная металлургия Внешний валютный рынок Северсталь % Товарные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Индекс DXY НЛМК % Сырьевые товары Евро* ММК % Reuters All-Commod. Index (CRB) % 0.6% 0.3% Фунт* Мечел ао % Нефть WTI спот, $/барр % 1.9% 4.0% Швейц. франк* Банки Нефть Brent спот, $/барр % 3.0% 5.8% Йена* Сбербанк % Фьючерс на WTI, $/барр.* % 1.5% 4.3% Канадский доллар* ВТБ ао % Фьючерс на Brent, $/барр.* % 2.2% 4.9% Австралийский доллар* Прочие отрасли Медь (LME) спот, $/т % 4.3% 8.3% Внутренний валютный рынок МТС % Никель (LME) спот, $/т % 6.6% 6.3% USDRUB Мегафон % Алюминий (LME) спот, $/т % -1.1% 2.8% EURRUB Магнит ао % Золото спот, $/унц* % -0.5% -1.7% Бивалютная корзина Серебро спот, $/унц* % -0.8% -1.0% * данные приведены по состоянию на 8:00 мск Источник: Bloomberg, Reuters 5

6 фев 16 апр 16 июн 16 авг 16 окт 16 дек 16 фев 17 апр 17 июн 17 авг 17 Рынки в графиках S&P 500 и индекс вмененной волатильности VIX окт 10 дек 30 янв 22 мар 12 май 02 июл 22 авг 12 окт S&P 500 (лев шкала) VIX (пр шкала) Фьючерс на Brent и его спрэд к WTI, долл./барр окт 09 дек 29 янв 21 мар 11 май 01 июл 21 авг 11 окт спрэд Brent-WTI (пр шкала) ближ. Фьючерс на Brent (лев шкала) Цены и запасы меди на LME окт 08 дек 28 янв 20 мар 10 май 30 июн 20 авг 10 окт запасы меди на LME, тыс. т (лев шкала) медь, долл./тонну (пр шкала) Динамика отдельных валютных пар окт 15 дек 04 фев 27 мар 17 май 07 июл 27 авг 17 окт корзина доллара против 6-ти валют (DXY) (лев шкала) евро/долл. (инверт., пр шкала) Американский рынок акций формирует узкий консолидационный коридор по S&P500: интрига относительно реализации обещаний Д.Трампа сохраняется, обеспечивая придавленность инфляционных ожиданий и заставляя инвесторов не предпринимать активных действий в коцне месяца. Нефтяные котировки сместились в верхнюю часть диапазона долл./барр. на фоне повышенных ожиданий по спросу от ОПЕК и МЭА, а также статистики по разгрузке избыточных запасов ОЭСР. Это укладывается в наш позитивный вью в целом на сентябрьначало октября. Источник: LME, Bloomberg, PSB Research Промметаллы выглядят по-прежнему интересно, на ожиданиях повышения спроса на металлы в США и ограничения мощностей в Китае. Поддержку оказывает также ослабление позиций доллара. Мы склоняемся к росту стоимости металлов в среднесрочной перспективе, оценивая потенциал развития коррекции уже как ограниченный. Пара EURUSD отклонилась от дифференциала процентных ставок: поддержку пока оказывает риторика ЕЦБ, риски паузы в повышении ставки ФРС и нереализации стимулов в США. Вместе с тем, пара начинает смещаться к более обоснованным уровням. Мы ждем проторговки 1,17-1,19; риск возврата в 1,19-1,22 уже невысок. Отношения индексов MSCI Отношение индекса РТС и нефти марки Brent Потоки капиталов в фонды акций Russia-dedicated, млн долл. Индекс RTSVX и CDS России окт 14 дек 03 фев 26 мар 16 май 06 июл 26 авг 16 окт MSCI РФ (л шкала) РФ к ЕМ (пр шк) ЕМ к развитым рынкам (пр шк) Активы EM начинают выглядеть хуже DM на фоне укрепления доллара. Активы РФ удерживают оценки к нефти и выглядят лучше EM благодаря крепости товарных рынков ноя 2008 мар дек сен дек 12 июн сен 13 мар июн дек мар 1415 сен дек июн сен мар июн Отношение RTS/Brent находится у 20х, что в целом выглядит справедливо. Потенциал для значительного изменения оценок рынка к нефти в текущих условиях (оценке странового риска и стоимости нефти) отсутствует за неделю средняя за 4 нед. индекс ММВБ (пр. шкала) За неделю, завершившуюся 13 октября, в биржевые фонды акций, ориентированные на российский фондовый рынок, по расчетам PSB Research, наблюдался приток капитала, составивший 4 млн долл дек 24 янв 16 мар 07 май 28 июн 19 авг 10 окт 01 дек CDS России, 5л. (п., лев. шкала) индекс RTSVX (п., пр шкала) Спрэд CDS 5Y находится в районе пунктов: санкции США не несут явных угроз по кредитным и экономическим перспективам России и денежным потокам по рынку в целом на фоне крепкой нефти

7 Итоги торгов и мультипликаторы MCap, $ млрд Цена закрытия Фундам. потенциал роста, % Мультипликаторы, 2018E CAGR , % EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDA Рентабельность (2018E) NI (ROE для банков) 1Д 1Н 3M СНГ Индекс ММВБ Индекс РТС Нефть и газ Газпром % % 3% 23% 11% Новатэк % % 5% 36% 34% Роснефть % % 36% 23% 7% Лукойл % % 20% 15% 7% Газпром нефть % % 13% 22% 12% Сургутнефтегаз, ао % % 15% 26% 24% Сургутнефтегаз, ап % % 15% 26% 24% Татнефть % % 8% 27% 19% Башнефть % % 22% 22% 11% Всего по сектору % % 15% 24% 17% Финансовый сектор Сбербанк, ао % % Сбербанк, ап % % ВТБ % % Московская биржа % % Всего по сектору % % Металлургия и горная НорНикель % % 9% 49% 29% ОК Русал % % 27% 23% 15% АК Алроса % % -10% 49% 32% НЛМК % % 9% 25% 14% ММК % % -9% 25% 13% Северсталь % % -7% 30% 17% ТМК % % 38% 16% 4% Распадская % 59% 27% 12% Мечел, ао % neg. -4% - 20% 1% Полиметалл % % 5% 52% 20% Всего по сектору % % 13% 32% 16% Электроэнергетика РусГидро % % 14% 27% 15% Интер РАО ЕЭС % % 2% 11% 7% ОГК % % 44% 11% 7% Юнипро % % 44% 20% 8% Энел Россия % % 37% 34% 18% ТГК % % 11% 20% 9% Мосэнерго % % -21% 27% 11% Росcети, ао % % -21% 33% 7% ФСК ЕЭС % % -18% 57% 21% Всего по сектору % % 10% 26% 12% Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research Beta HV 90D, % Объем торгов ММВБ-РТС, млн руб. Абсолютная динамика, % 7

8 Итоги торгов и мультипликаторы MCap, $ млрд Цена закрытия Фундам. потенциал роста, % Мультипликаторы, 2016E CAGR , % EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDA Рентабельность (2016E) NI (ROE для банков) 1Д 1Н 3M СНГ Минеральные удобрения Акрон % % 3% 34% 21% Уралкалий % % 26% ФосАгро % % -5% 36% 20% Всего по сектору % % -1% 40% 22% Телекоммуникации Ростелеком, ао % % 23% 32% 5% МТС % % 2% 40% 13% МегаФон % % 5% 38% 10% Всего по сектору % % 10% 37% 9% Потребительский сектор Магнит % % -205% 4% 0% Дикси Групп % % 16% 10% 4% М.Видео % % 8% 6% 3% Всего по сектору % % -60% 7% 2% Прочие сектора АФК Система % 16% 41% 27% Аэрофлот % % 0% 71% 51% ЛСР % % 13% 21% 12% Соллерс % % 8% 10% 4% КАМАЗ % Яндекс % % 5% 44% 32% n/a Всего по сектору % % 8% 37% 25% Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research Расшифровка сокращений: MСap - рыночная капитализация компании, представляет собой суммарное произведение рыночной стоимости акции к общему количеству выпущенных акций Фундам. потенциал роста - процентное выражение потенциала роста акции до прогнозной "справедливой" цены, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg EV/S - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к выручке за указанный год EV/EBITDA - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к показателю EBITDA за указанный год EBITDA - аналитический показатель, который представляет собой сумму операционной прибыли и амортизационных отчислений P/E - отношение текущей рыночной капитализации к чистой прибыли за указанный год P/BV - отношение текущей рыночной капитализации к собственному капиталуза указанный год CAGR - среднегеометрический годовой темп роста Beta - показатель позволяет оценить чувствительность цены акции к рыночным колебаниям (>1 - более чувствительна, чем рынок в целом) HV 90D - историческая волатильность акции, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за 90 дней 1Д - динамика актива в последнюю торговую сессию 1Н - динамика актива за последнюю неделю 3M - динамика актива за 3 последних месяца СНГ - динамика актива с начала года Beta HV 90D, % Объем торгов ММВБ-РТС, млн руб. Абсолютная динамика, % 8

9 Календарь событий на мировых рынках Календарь корпоративных событий Время выхода Знач-ть 1 Событие Период Консенсус Пред. знач. Факт 17 октября 9:00 Оптовые цены в Германии, м/м сентябрь н/д 0.3% 0.6% 17 октября 11:00 Торговый баланс Италии, млрд евро август н/д октября 11:30 ИПЦ в Великобритании, м/м август 0.3% 0.6% 0.3% 17 октября 12:00 Индекс ZEW (эк. настроений в Германии) октябрь октября 13:00 Инфляция в еврозоне, г/г (оконч.) сентябрь 0.4% 0.3% 0.4% 17 октября 15:30 Цены на импорт в США, м/м сентябрь 0.5% 0.6% 0.7% 17 октября 16:15 Пром. производство в США, м/м сентябрь 0.3% -0.9% 0.3% 17 октября 16:15 Загрузка мощностей в США, % сентябрь 76.2% 76.1% 76% 17 октября 17:00 Индекс настроений в строит. секторе США от NAHB сентябрь н/д октября До открытия/во время торгов в США отчетность опубликует J&J,Morgan Stanley,Goldman Sachs,Comerica 17 октября После закрытия торгов в США отчетность опубликует IBM, Pinnacle октября Данные по дефициту бюджета, США, млрд долл. сентябрь н/д октября Начало 19 съезда КПК 18 октября 11:30 Безработица в Великобритании, % август 4.3% 4.3% 18 октября 15:30 Разрешения на строительство в США, млн, анн. сентябрь октября 15:30 Число домов, стр-во которых началось в США, млн, анн. сентябрь октября 16:00 Розничные продажи в России, г/г сентябрь 2.2% 1.9% 18 октября 16:00 Реальный рост зарплат в России, г/г сентябрь 3.9% 3.7% 18 октября 16:00 Безработицв в России, % сентябрь 4.9% 4.9% 18 октября 17:30 Изм-е запасов сырой нефти в США, млн. барр пр. нед октября 17:30 Изм-е запасов дистиллятов в США, млн. барр пр. нед октября 17:30 Изм-е запасов бензина в США, млн. барр пр. нед октября До открытия/во время торгов в США отчетность опубликует US Bancorp 18 октября После закрытия торгов в США отчетность опубликует Steel Dynamics, AmEx, ebay, Alcoa 19 октября 5:00 Пром. производство в КНР, г/г сентябрь 6.2% 6.0% 19 октября 5:00 Розничные продажи в КНР, г/г сентябрь 10.2% 10.1% 19 октября 5:00 Инвестиции в гор. инфр-ру Китая, снг, г/г сентябрь 7.7% 7.8% 19 октября 5:00 ВВП КНР, г/г 3й кв. 6.8% 6.9% 19 октября 11:30 Розничные продажи в Великобритании, м/м сентябрь -0.2% 1.0% 19 октября 15:30 Первичные обращения за пособиями в США, тыс пр. нед октября 15:30 Число получающих пособия по безработице в США, тыс пр. нед октября 17:00 Индекс опережающих индикаторов в США, м/м сентябрь 0.2% 0.4% 19 октября До открытия/во время торгов в США отчетность опубликует BONY, PayPal Philip Morris, Verizon 20 октября 9:00 Цены производителей в Германии, м/м сентябрь 0.1% 0.2% 20 октября 17:00 Продажи домов на вторичном рынке в США, млн (анн.) сентябрь октября До открытия/во время торгов в США отчетность опубликует Schlumberger, Procter&Gamble, GE Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research 1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале Дата Компания/отрасль Событие 18 октября Evraz День инвестора 18 октября Северсталь Финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 17г. 18 октября Мвидео Операционные результаты за 9 месяцев и 3кв17г. 18 октября НорНикель Экс-дивидендная дата (размер дивиденда 224,2 руб./акцию) 19 октября Лента Операционные результаты за 9 месяцев и 3кв17г. 19 октября X5 Retail Group Операционные результаты за 9 месяцев и 3кв17г. октябрь Акрон Операционные результаты за 9 месяцев и 3кв17г. 20 октября Магнит Финансовые результаты по МСФО за 3кв17г. 20 октября Русагро Операционные результаты за 3кв17г. 23 октября Юнипро Финансовые результаты по РСБУ за зкв17г октября НЛМК Собрание акционеров (объявление дивидендов) 24 октября Яндекс Финансовые результаты по МСФО за 3кв17г. 24 октября Детский Мир Операционные результаты за 9 месяцев 2017г. 25 октября X5 Retail Group Финансовые результаты по МСФО за за 9 месяцев и 3кв17г. 25 октября Распадская Операционные результаты за 3кв.17г. 26 октября Черкизово Операционные результаты за 3 кв. и 9 месяцев 2017 г. 26 октября НОВАТЭК Финансовые результаты по МСФО за за 9 месяцев и 3кв17г. 26 октября X5 Retail Group День инвестора 27 октября О'Кей Операционные результаты за 3 кв. и 9 месяцев 2017 г. 30 октября ФСК ЕЭС Финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2017г. 30 октября ОГК-2 Финансовые результаты по РСБУ за 9М17г. 30 октября ТМК День инвестора 30 октября НЛМК Промежуточные фин. результаты по МСФО за 9 месяцев 2017г. 31 октября РусГидро Финансовая отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017г. 31 октября Дикси Групп Финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев и 3 кв.17г. 31 октября Мосэнерго Финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2017г. 1 ноября Аэрофлот Финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2017г. Источник: данные компаний, Интерфакс, Bloomberg, PSB Research 9

10 ПАО «Промсвязьбанк» PSB Research , Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.10 Bloomberg: PSBF <GO> Блок «Финансовые рынки» , Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.8 Bloomberg: PSBF <GO> PSB RESEARCH Николай Кащеев +7 (495) , доб Директор по исследованиям и аналитике ОТДЕЛ АНАЛИЗА ОТРАСЛЕЙ И РЫНКОВ КАПИТАЛА Евгений Локтюхов +7 (495) , доб Руководитель направления анализа отраслей и рынков капитала Евгений Жариков ОФЗ, длинные ставки +7 (495) Илья Фролов +7 (495) , доб Михаил Маркин Опционы на FX, Rates, +7 (495) Старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Алексей Кулаков Equites, Commodities Екатерина Крылова +7 (495) , доб Главный аналитик Павел Демещик FX,короткие ставки +7 (495) Игорь Нуждин +7 (495) , доб Евгений Ворошнин Денежный рынок +7 (495) Главный аналитик Сергей Устиков РЕПО +7 (495) Роман Антонов +7 (495) , доб КЛИЕНТСКИЕ ОПЕРАЦИИ +7 (495) , доб Ведущий аналитик ГРУППА АНАЛИЗА ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ Александр Полютов +7 (495) , доб Управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков Дмитрий Монастыршин +7 (495) , доб Главный аналитик Роман Насонов +7 (495) , доб Ведущий аналитик Михаил Поддубский +7 (495) , доб Ведущий аналитик СОБСТВЕННЫЕ ОПЕРАЦИИ Дмитрий Иванов Операции на финансовых рынках Руслан Сибаев FICC Пётр Федосенко Еврооблигации +7 (495) Константин Квашнин Рублевые облигации +7 (495) Ольга Целинина Александр Аверочкин Филипп Аграчев Александр Сурпин Виктория Давитиашвили Татьяна Муллина Владислав Риман Максим Сушко Давид Меликян Александр Борисов Олег Рабец Александр Ленточников Глеб Попов Игорь Федосенко Виталий Туруло Операции с институциональными клиентами Fixed Income Центр экспертизы для корпоративных клиентов Конверсии, Хеджирование, РЕПО, Структурные продукты, DCM Конверсионные и валютные форвардные операции Брокерское обслуживание +7 (495) (495) (495) (495) (495)

11 ПАО «Промсвязьбанк». Все права защищены. Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако, ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная. Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов. ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления. Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок. Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски. ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации, представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск. Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем. 11